央國企并購重組浪潮澎湃，地方能源板塊整合再提速。

11月29日晚間，A股多家上市公司披露，四川省人民政府擬啟動四川省投資集團有限責任公司（以下簡稱“川投集團”）與四川省能源投資集團有限責任公司（以下簡稱“四川能投”）的戰略重組事宜。

“在并購重組日趨活躍、支持政策持續出臺的背景下，兩大重量級國企作為四川省水電和新能源巨頭，重組后有望整合資源、提升效率，打通能源服務完整產業鏈，推升國企上市公司市值，為四川國資深化改革貢獻全新案例。”前券商首席經濟學家李大霄表示。

四川國資巨頭強強聯手

據了解，本次擬開展戰略重組的川投集團和四川能投資產規模均超千億，業務整合重點在能源板塊。

公開資料顯示，川投集團成立于1988年10月，是四川省委、省政府批準首批組建的省級大型投融資運營公司和國有資本投資公司改組改革試點，實控人為四川省國資委。2023年，該集團合并實現營收超150億元，資產總額超1100億元，利潤總額超45億元。預計“十四五”時期資產規模將達到1500億元，營業收入200億元，利潤總額50億元。

四川能投成立于2011年2月，是四川省人民政府批準成立的大型國有資本投資公司，實控人為四川發展（控股）有限責任公司，資產規模超2600億元。按該集團規劃，“十四五”末資產規模預計超4000億元，營業收入超1500億元，利潤總額超100億元。

根據兩大集團的現有資產，一旦戰略重組實施完畢，新公司資產規模將達到3700億元；若兩家集團順利實現“十四五”規劃，新公司總資產規模將超過5500億元，營業收入超過1700億元。

聚焦能源產業版圖，依托旗下上市公司，兩大集團在清潔能源方面均有所建樹。

其中，川投集團明確以能源為核心主業，是四川川投能源股份有限公司（以下簡稱“川投能源”）的控股股東。截至目前，該集團參控股電力裝機4403萬千瓦，約占四川省總裝機規模的35%，另有控股在建擬建項目總裝機1149萬千瓦。通過川投能源加大對雅礱江和大渡河的水電項目投資，川投集團有力保障了四川省水電的長期穩定供應。

四川能投以能源化工為核心主業，是四川省新能源動力股份有限公司（以下簡稱“川能動力”）的控股股東。該集團以“清潔能源、綠色材料、先進制造”為方向，大力發展電力鏈、氣體鏈、化工鏈、鋰電鏈、氫能鏈，借助川能動力完善風電、光伏布局，有效提升了清潔能源的供應能力。

“川投集團與四川能投聯手有望在水電和新能源之間形成互補效應，填補能源供應缺口，推動四川省能源結構優化升級。”利多星投資首席分析師林毅認為，通過業務協同優化資源配置，提升整體盈利能力，兩大集團重組將切實提升國有資本運營效率，在資本市場上進一步提高國資企業的吸引力。

多地能源板塊整合提速

開啟川投集團與四川能投戰略重組，在今年10月份四川省內的幾次會議上已埋下伏筆。

10月14日，中共四川省委十二屆六次全體會議提到，要扎實推動國有資本“三個集中”，以更大力度布局特色優勢產業和戰略性新興產業；10月23日，四川省相關領導調研國資國企改革發展工作并召開座談會，提出要更加突出主責主業，不斷增強核心功能、提升核心競爭力，有序推進戰略性重組和專業化整合。

值得注意的是，除四川外，近年來各地加速整合能源板塊，多個大型省屬能源國企相繼揭牌。

去年4月3日，盤江煤電集團和烏江能源集團合并而成貴州能源集團，致力于建設新型綜合能源基地，打造西南地區煤炭保供中心；同年6月2日，廣西投資集團優化整合內部能源資源，成立廣西能源集團；2024年3月27日，以原湖南湘投控股集團有限公司為主體，湖南省能源投資集團有限公司組建成立。

“在控制增量、做大存量的監管思路下，地方能源板塊加速將資源向頭部集中有助于加大域內資源整合力度，減少溝通協調等資源內耗，在提高效率的同時有效擴大地方國企體量，增強抗風險能力。”博瑞基金基金經理吳煊指出。

當前，并購重組支持政策優化，國有資本重組還在不斷升溫。

今年2月5日，中國證監會首提“多措并舉活躍并購重組”，就審核過程中重點關注的重組估值、業績承諾必要性等作出優化；6月19日，“科創板八條”（《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》）發布，為科創類資產并購提供了更靈活的交易工具；9月24日，“并購六條”（《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》）出臺，明確提出“開展基于轉型升級的跨行業并購”，在嚴控IPO下鼓勵上市公司加強產業整合；9月27日，國務院國資委召開國有企業改革深化提升行動2024年第三次專題推進會，提出加大國有企業戰略性重組、專業化整合和前瞻性布局力度，圍繞新技術、新領域、新賽道開展更多高質量并購。

據Wind數據統計，截至今年11月底，A股上市公司重組已達192件，較2023年同期增加74.55%。其中，77件為中央或地方國有企業并購，占比超過四成。

“后市，在并購重組政策和市值管理新規的共同推動下，并購重組審核流程簡化，國企資產將提高證券化率、降低資產負債率，地方能源國資有望進一步加快重組步伐，提升綜合競爭力。預計在2025年，戰略性重組和專業化整合仍是新一輪國企的改革方向。”林毅說。